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行业动态

　2015年10月，A股行情有所好转，IPO企业数量较9月有明显增长， IPO依旧处于暂停状态。全月共19家中企完成IPO（见图1），环比上升137.50%；合计融资333.70亿元，环比上升4731%，单月规模超Q3全季。本月规模较9月份大幅增长主要是由于本月中国再保险及中国华融两笔IPO大单。19家IPO企业中16家于香港上市，2家于澳洲上市，另有一家美股上市。

　　图1 2014年10月-2015年10月中企全球资本市场IPO规模

　　本月中国再保险及中国华融两家国企分别于10月26日、10月30日于港交所上市，中国再保险募集127.74亿元、中国华融募集146.07亿元，两笔共占全月募资总额8成。

　　本月IPO继续暂停 市场回暖

　　本月IPO继续暂停（见图2），受前期救市政策及接连的利好消息影响，市场逐渐回暖上证指数上涨10.8%，深成指上涨15.60%，创业板指更大涨近20%。随着本月底十八届五中全会召开以及通过的通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》，使得题材和个股行情也较为火爆，军工、新能源汽车、二孩概念、健康中国等概念引人注目。预计11月份随着前期政策红利的逐渐释放，加之近些年火热的双十一电商促销势必会引爆诸如物流、服装等概念股。十一月将是决定A股年底收官走向的重要时点。

　　图2 2014年10月-2015年10月中企境内资本市场IPO规模

　　中国的人口红利从2010年开始逐渐消失，因此放宽人口政策有其必要性。作为十三五建议的热点话题，全面开放二胎政策何时落地还存在悬念。政策开放后短期内人口的增长是可预见的，但能否达到预期的效果还需要时间来检验。且考虑到之前已开放的单独两孩政策，全面两孩政策的作用对象可能仅是“非独生子女夫妇，已有一个孩子的情况”。虽然如此全面两孩政策依旧能带来不少可预见的消费红利，进而刺激资本市场。

　　港股市场16家中企上市 募集327.02亿元

　　本月，港股市场共16家中企上市（见图3）。受益于中国华融及中国再保险两笔大单，募集规模达327.02亿元。IPO规模环比上升4731%。本月26日中国再保险（01508.HK）于港交所主板上市共向全球发售5,769,890,000亿股，发行价格为2.7港元/股，共集资155.79亿港元（约合人民币127.74亿元）。据悉中国再保险目前是亚洲最大、全球第八大再保险集团。集团拥有四大主营业务，分别为财产再保险、人身再保险、财产险直保及资产管理，其保险客户涵盖境内66家财产险直保公司和70家人身险直保公司。

　　30日中国华融（02799.HK）于港交所主板上市共向全球发售5,769,880,000股，发行价格为3.09港元/股，共募集178.29 亿港元（约合人民币146.07亿元）。自2006年商业转型以来，中国华融不断完善旗下牌照，目前已经囊括了银行、证券、信托、融资租赁、期货、股权投资等在内的全牌照。华融的业务也由过去单纯从事不良资产处置扩展到不良资产经营、管理以及财富管理等。华融资产管理、旗下银行、基金、PE等管理的资产规模超过6000多亿元。加上即将于11月登陆港交所的中金公司近期共3家大型国企赴港上市。

　　图3 2014年10月- 2015年10月中企香港资本市场IPO规模

　　澳洲市场逐渐升温 渐成中企新选择

　　继9月重庆富侨赴澳上市后，本月又有东方现代、东方世纪两家中企先后上市。本月19日东方现代正式上市共募集0.39亿澳元（约合人民币4.6亿元），东方现代主要从事绿色有机农产品生产和销售。通过全资运营实体赣州中国现代农业有限公司在中国江西赣州市进行橘子、脐橙、柚子和茶树果的培植和销售。首募收入主要用于展开收购，扩大橘树和茶树园种植面积，发展相关业务。作为中国最大水果种植商之一，东方现代业务运营规模在业内首屈一指，按产业收入计，是2014年赣州市最大农产品种植及销售公司；按产品销售收入计，是2014年中国第二大柑橘生产和销售公司，占到全国行业总收入的1%。按种植面积计，为中国第三大柑橘种植和销售公司。其强劲的运营基本面及增长前景吸引众多投资者目光，招股活动自启动以来受到市场密切关注。

　　30日东方世纪正式登陆澳交所，共募集0.38 亿澳元（约合人民币4.51亿元）。东方世纪主要向中国移动运营商供应无线技术，如用于提升大型建筑信号覆盖的分布式天线系统（DAS），该公司还向美国市场出售天线产品。

　　尽管近几年澳交所吸引越来越多的中概股赴澳上市，然而澳洲投资人对中国企业的有疑虑依旧存在，担心其运营缺乏透明性，管理水平不佳，这种担忧已直接影响到澳交所中概公司的股价表现，多数中概股赴澳上市后表现低迷。希望随着愈发频繁的中澳合作，中概股赴澳上市能有更加良好的表现。

　　此外中国太平洋证券股份有限公司投资设立的太平洋特别并购公司（Pacific Special　Acquisition Corp.），于15日成功在纳斯达克交易所上市，这是中国证券公司在美国上市的第一家壳公司。太平洋特别并购公司是一个特定目的并购公司（SPAC），公司交易代码为“PAACU”。作为一次金融创新的尝试，上市后太平洋特别并购公司将投资并购中国及全球市场具有成长性的企业。目标公司通过和上市公司并购，迅速实现上市融资。

　　SPAC（特别并购上市），是美国金融界为投资者设计的一种基金产品，中国企业利用SPAC在美国上市和融资，与传统的通过IPO在美国上市运作模式和融资方式完全不同。SPAC上市融资方式集中了直接上市、合并、反向收购、私募等金融产品特征及目的于一体，并优化各个金融产品的特征，集中于一个金融产品，完成企业上市融资之目的。

　　SPAC这种上市方式，因为已经取得了上市的平台，所以可以不用担心上市是否成功，等配售完成，马上可以交易，整个交易无论时间还是费用相比直接IPO均有较大的优势，不过相应的募集规模较直接IPO还是存在一定差距。和直接IPO相比，这种方式对于赴美上市的中国中小企业更具意义。此前奥瑞金种业便是通过此种方式登陆纳斯达克。